的，大家把个人这点事儿想明白了，就不难理解公司运营了。

巴菲特虽然对于企业经营管理比较保守，但他对于债务也没有恐惧症，他只是“宁愿在不急于用钱时准备好资金，而不是临时急急忙忙到处举债”。

换而言之，当一家公司未来的投资回报能够覆盖短期成本，它就可以借，在自己的能力范围内，想借多少就可以借多少，因为在其他条件不变的情况下，钱借得越多，ROE自然也就越高，给股东带来的回报自然也越高。

准则8:股东盈余

股东盈余我们之前学过，不过大部分人肯定又把知识还给我了。

股东盈余股东税后净利润+长期资产的折旧和摊销＋应收账款/应收票据的减少（增加，则是负数）＋预付款项的减少＋应付账款应付票据的增加＋存货的减少＋预收款项的增加－资本支出。

这华丽丽的一长串数字其实就是在公司现金流的基础上多减去最后的那一项“资本支出”。

这个“资本支出”上雪告诉过大家，是预测出来的，不是已经发生的，

之所以要多减去一项未来发生的开支，是因为巴菲特认为：“现金流量是一种适合于用来衡量初期需大量投资资金，随后只有小幅支出的企业，像是房地产、油田以及有线电视公司等。相反地，制造业需要不断地资金支出，若使用现金流量就无法得到准确的评估结果。”

还记得我们之前举的例子么？

一个女人嫁了一个各方面条件都貌似很好，但是马上就要换车换房背上巨额负债的男人，本来以为嫁过去自己过的是小资生活，谁曾想每月到手的可支配资金还是少得可怜。

如果不去预测资本支出，单单就看企业现金流，算出来的企业估值很有可能失真。

当然，并不是什么公司都需要我们去测算资本支出，太麻烦了，只有那些需要经常更换大量设备的制造业公司我们需要特别关注资本支出。

与之相反，那些前期大量投入，后期支出少的公司直接用现金流就行了，比如房地产、气田和电缆公司等。

准则9：寻找具有高利润率的公司。

“像菲利普·费雪一样，巴菲特注意到，如果管理层不能通过销售产生利润，伟大的企业也会变成糟糕的投资。提升盈利能力并没有什么大秘密：就是控制成本。根据他的经验，高成本运作的经理人会继续增加开销，而低成本运作的经理人总会发现节俭之道。”

巴菲特本人喜欢那种能给公司节约成本的管理层，说透彻点，公司花钱越抠门越好，最好管理层痛恨所有乱花钱的行为，将不必要的开支视为一种经济犯罪。

书里说：“伯克希尔是个独一无二的公司，它没有法务部门，也没有公共关系部门或投资者关系部门，没有MBA员工组成的进行收购兼并的策略规划部门，伯克希尔的税后成本不到营运利润的1。大多数同等规模的公司该指标比伯克希尔高出10倍。”

在巴菲特眼里，一位优秀的管理层能把削减成本视为呼吸，每时每刻都在做，因为他每时每刻都在做，都在注意，所以他不可能突然有一天对外说，“我要开始削减成本了！”

正如我们不可能对外说：“我今天要开始呼吸了！”

如果我们这么说，别人会立刻怀疑——难道你们之前都没在呼吸？！

不得不说巴菲特这个要求是非常正确但又非常苛刻的，这让上雪不禁想起了他当初非常不赞成妻子苏珊花钱买大房子并装修的事情。

对巴菲特而言，将房子面积变大以及豪华装修都是不必要的成本开支，会降低他资产的利润率，可以说他对于收益成本非常敏感，而且总是会把复利算进去，从投资人和企业管理者的角度讲，这样做无可厚非，甚至是100正确的，只不过作为丈夫和父亲嘛…